两会之后四个经济关键词组

 两会之后四个经济关键词组2008-3-9星岛日报    两会之后，中国经济的关键词是均衡调控、弹性汇率、少动利率、做大股市。    全国两会召开，宏观调控与金融资本市场成为热点。目前从政府到经济学界，争议最多的是紧缩政策到底紧缩到什么程序。    来自实业界或者与实业界关系密切、立场接近的人士认为，货币紧缩政策不能太紧，他们认为继续紧缩的后果十分可怕，将导致实体经济崩溃，目前的威胁不是“珠三角某些制造企业破产”，也不是“珠三角制造企业破产”，而是“珠三角崩溃”。    而金融领域以及主张中国产业已到更新周期的人士认为，必须继续加息为经济降温，同时逼迫企业进行产业的升级换代，增加产品附加值，他们指出，到目前为止的紧缩经济政策已经起到了很好的效果，中国出口产品减少但出口顺差并未下降多少，就是拜产品价格上升所赐。而实业部门则指其论据不充分，金融部门鼓吹不对称加息是为了自身的利益，获取更多的利差。    从两会的基调和目前的政策趋势来看，政府在坚持市场化大方向不变的前提下，走的是折衷的道路。宏观调控既不会加强，也不会减弱，一切都是摸着石头过河。    物价上涨给了政府从紧的理由，但中国发展处于机遇期，面临发展与就业的压力，决定政策不可能一味从紧。国务院总理温家宝５日在十一届全国人大一次会议上作政府工作报告时说，我们要用百倍的努力，把就业这项关系民生之本的大事做好。增加就业事实上暗指减税与投资、降低融资成本，这与降温的目标并不一致。    从去年以来，政府实行的就是均衡调控政策，如在能源、铁路建设、环保等领域明降暗升；在房地产等领域维持稳定，不升不降，开放大企业资本市场融资渠道而小企业无钱可贷；在小化工、电解铝等行业，则是明降暗也降，就是要严格控制，坚决压缩。    从财政政策来看，最耀眼的莫过于加强民生投入两成，同时适当减少财政赤字和国债资金规模。财政部部长谢旭人介绍，今年安排中央财政赤字1800亿元，比上年实际赤字减少200亿元，比上年预算赤字减少650亿元，占GDP的比重预计下降到0.6%。安排国债投资300亿元，减少200亿元。以民生促内需，以资本市场逐步替代信贷融资的格局初定。    金融政策同样如此，从国务院到央行，都在强调从紧的货币政策不会放松，但从紧的内涵有所变化。主要表现在人民币汇率弹性会进一步加大，基础货币发行机制会逐步摆脱外汇的束缚。政府试图在调控的同时达到两个目标，一是人民币汇率逐步实行市场定价，二是摆脱人民币作为美元影子货币的尴尬身份。    从去年9月之后，政府就已经意识到汇率在货币调控和流动性管理中的作用，当时央行在货币政策执行报告中首次提出利率和汇率协调配合来稳定通胀预期。而当年十一月以后的基本情况就是，利率基本不动，汇率大幅上升。汇率成为越来越重要的调控手段。政府工作报告也能印证这一点，执行从紧货币政策的一个要点就是深化外汇管理体制改革：“完善结售汇制度，加强跨境资本流动监管，稳步推进资本项目可兑换，拓展外汇储备使用渠道和方式。同时，采取综合措施，努力改善国际收支状况。”值得注意的是，自从2005年实行汇改以来，首次出现“增强汇率弹性”的表述是。    可以预料，人民币进入上涨周期的趋势不会变，日波动区间会扩大，在上涨过程中会出现大幅震荡，期间美元与金价会出现反弹，但总体格局不变。汇率不是上升幅度增加，而是弹性区间扩大，为最后的市场化做好准备。    至于利率变动，政府会十分谨慎，变动次数不会超过去年，并且用的是央行十分称道的不对称加息法，即活期利率不变，定期存款利率上升幅度大于贷款利率的上升幅度。这样既可为经济降温，也可减少对贷款者的冲击，同时，由于近两年银行大部分存款活期化，这样加息可以增加银行利差。    央行行长周小川在两会记者招待会上指出：我个人认为利率上调的空间肯定存在，但是利率这个经济杠杆用起来要考虑它的利弊，就是什么时间、什么幅度去调整也是很有艺术的，要考虑到增加内需，减少国内储蓄率等因素。此言暗示利率政策因其效果难以确定，并非货币政策首选。从去年开始的宏观调控对于利率政策一直十分谨慎，货币政策必须兼顾实业、金融等各方利益。    值得注意的是，两会期间各界代表与民众对资本市场表现出超乎寻常的热情：证监会提出创业板推出的时间，表示股指期货基础工作已经完成，而中国平安天量再融资在股东大会上获得通过。一切迹象都在显示，资本市场在某种意义上已经成为银行业的重要替代产品，也是货币政策的有效补充，政府在尽一切可能在短时间内做大资本市场。结论是，通过资本市场融合境内外资本，做大企业，调节产业的大变局已经展开，正因为如此，股指大涨或者短期内急速下跌的路径已经被封堵。